卜蜂莲花为何会卖给物美？买卖或许很划算雀头香

果不其然，卜蜂莲花不再死撑，还是决定通过出售的方式为自己寻找一条出路。10月15日，物美和卜蜂莲花发布公告，物美将以23.45亿港元的价格收购卜蜂莲花在除湖南、广东两省外中国其他省份的36家门店，包括36家门店，经营面积31万平方米。

早在今年3月被传出要裁员30%消息、陈耀昌全面接掌卜蜂莲花时，笔者就判断，卜蜂莲花在中国市场的出路无非有三：一是理顺管理结构，提高经营能力，提升单店业绩，扭亏为盈。二是让出部分股权，让更专业的企业和团队进驻来重塑生命力；三是不再死撑，全部或分割分批出售，彻底甩掉包袱。而倘若陈耀昌无法力挽狂澜，卜蜂莲花恐怕难逃被正大集团遗弃的命运。

目前的发展态势进一步印证了上述判断。卜蜂莲花仍在持续亏损，上半年亏损达4674万元，虽然比去年同期亏损7869万元有了明显下降，显示业绩有所回升，但仍然无法扭转颓势。

根据此次双方的合作协议，双方在一番资本运作后，不发生任何现金交易，而只是股权交叉。卜蜂莲花注入的36家店及认购物美商业2.066亿股H股后，将持有物美13.77%的股权，而物美也认购了卜蜂莲花9.99%的股权。这与前不久华润收购Tesco中国业务的手法如出一辙。零售业在短期内发生的两起并购，收购方都不再用大笔现金，虽然是资本运作手段上的进步，也侧微毛柃面反映了行业的不景气程度，以及实体店价值的减退。

有分析认为，物美与卜蜂莲花的这次并购堪称经典。除了几乎没动用资金外，物美可以借卜蜂莲华目前在浙江、北京等地的门店进一步巩固华东与北京市场。而卜蜂莲花保留了市场最好的广东与湖南，联想到正大与凯雷正在对香港百佳的竞购，如果成功，保留的这两个省份的门店正好与百佳门店进行整合。

这一分析不无道理，但也有值得推敲之处。湖南和广东两省是物美的市场空白，按理如若拿下便可一举切入。但此次收购不包括这两个区域，也不排除有其他强有力的芹叶荠属并购推手来接盘的可能。另外，虽然卜蜂莲花天津门店早在2010年就以2000万元的价格卖给了物美，但卜蜂莲花选择物美作为收购其全国省份门店的合作伙伴，仍然让业界有些诧异。物美近年来经营能力并无太多长进，业绩和显脉星蕨利润增长幅度也在不断下滑。无论从哪方面来说，近一两年来物美的表现都算不上优秀。相比之下，Tesco乐购与华润的合作反而更靠谱一些，单纯从企业发展前景来看，华润万家目前和未来看起来都要比物美更有优势。

因此，就算是与物美的合作，也未必就意味着长期处于迷茫中的卜蜂莲花的未来开始一片光明，因为物美的未来也同样存在很大变数。不过，对于正大集团来说，大卖场甚至零售业本就不是主业，更多是一种在中国市场民生形象的渠道存在。经历了多年的挣扎，在自身经营已经回天乏术的情况下，与物美进行股权置换，只要物矮黄栌美业绩增长，就能分享到收益。以物美今年上半年净利为3.4亿元为例，持有物美13.77%股权的卜蜂莲花就从亏损近5000万元，变成了净利近5000万元，从这个角度来看，卜蜂莲花此举或许是笔划算的买卖。